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2024年中央经济工作会议要求，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，明确提出要“健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业”。新时代新征程，培育壮大耐心资本，是党和政府在深刻把握资本逻辑基础上，进一步深化投资端改革、引导资本健康有序发展选择的具有重大意义的政策导向，也是赋能科技创新进而发展新质生产力的必然要求，对于推进经济高质量发展具有不可替代的战略价值。

耐心资本是加快科技创新的关键力量

科技创新作为发展新质生产力的核心要素，是现代经济发展的重要引擎。原创性、颠覆性的科技创新活动，既面临创新成果的不确定性，又要经历漫长的创新和应用周期，因此具有高风险、高投入和长周期的特点。耐心资本是对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本，敢于投早、投小、投硬科技，因此耐心资本能够为技术创新提供持续稳定的资金支持，是加快科技创新的关键力量。

耐心资本能够为科技创新提供长期稳定的金融活水。科技成果从研发到孵化转化再到产业化，过程充满变数，科技创新活动一般难以产生立竿见影的投资回报。耐心资本因其长期主义、风险防范的特性，能够以足够的耐心、责任心和定力确保创新理念得到投资和培育，帮助企业克服“创新培育的烦恼”，平稳跨越市场波动和经济周期。同时，这种长期稳定的资金支持能够更加有效引导各类社会资本流向科技创新领域，进而提升科技成果转化效能和推动产业转型升级。

耐心资本能够为科技创新提供坚实可靠的战略保障。耐心资本因其战略眼光，对科技创新的包容程度和识别能力具有天然的靶向搜寻能力，围绕国家战略发展目标和重点领域加大投资力度，支持原创、引领性科技创新。同时，耐心资本连接着丰富的产业资源、技术专家网络以及市场渠道，通过发挥其纽带作用，能够将这些资源与科技创新项目进行有效对接与整合，促进创新要素优化配置，推动科技、产业和金融的深度融合，进而加速新质生产力的跃升发展和推广应用。

推动耐心资本健康高质量发展

培育壮大耐心资本，有助于推动“科技—产业—金融”高水平循环，不断提升金融支持科技创新的力度和广度，引导和激励更多社会资本进入长周期领域，共同为科技创新、新质生产力发展贡献力量。

完善适配耐心资本的基础制度，营造长期稳定政策环境。一是要更好发挥政府投资引导基金作用。进一步优化政府投资基金管理，完善相关政策条例，通过构建分级决策管理架构、提高引导基金出资比例、延长基金存续期限、扩大返投认定范围等方式破除引导基金成为耐心资本的制度障碍。二是建立“长钱长投”的制度体系。积极探索政府领投、社会跟投的可行路径，发挥天使母基金导向作用，撬动有实力、有意愿的社会资本做耐心资本。进一步完善税收优惠政策，探索对耐心资本取得的股息、红利等收入给予税收优惠和税收抵免。三是要推动评价考核机制改革，完善容错机制和激励机制，有效平衡创新与风险。针对科创投资领域探索差异化监管制度，改善投资环境，引导创业投资坚持“长期主义”；加强激励机制建设，在清晰界定规则范围的基础上，对于表现优异的基金管理团队和投资项目，给予相应的奖励和激励，鼓励各类金融机构加速形成耐心资本。四是要完善科技保险政策体系，建立政府、科技型企业、保险公司之间合理的风险分担机制，推动科技保险与其他融资渠道融合发展。

优化耐心资本生态体系，提升金融服务质效。一是要健全多层次金融服务体系。进一步推进“科技—产业—金融”良性互动，围绕科技型企业的全方位需求，整合金融机构、政府部门、资本市场、重点科技园区、行业协会等多方资源，形成协同发展、资源共享的服务体系。依托区域性股权市场与新三板建立的“绿色通道、公示审核”连接机制，为科技型企业搭建高效的上市通道，加强对科技型企业的资本市场服务。二是要发挥科教资源优势。加强对耐心资本领域的复合型专业人才培养，加大智库建设力度，壮大耐心资本科学投资队伍。三是要完善创新科技成果转化机制。探索“赋权—转让—约定收益”的良性循环新模式。赋予科研团队更大自主权，允许科研团队拥有科技成果的部分所有权或长期使用权。支持培育一批市场化运作的技术转移机构，为高校、科研院所和企业提供技术评估、市场分析、投融资对接等专业金融服务，促进科技成果与市场需求精准匹配。

培育多元化投资主体，拓宽耐心资本资金来源。一是要充分发挥国有投资平台优势，鼓励有条件的国有企业围绕主责主业设立创投基金，着眼产业升级、强链补链需求，战略投资产业链上下游科创企业。二是发挥商业银行、保险机构筹集长期资金的功能，支持各类主体发行“科创贷”“创新积分贷”等多元化科创金融产品，精准支持小微科创企业，加大可持续金融产品供给，以更大力度吸引社会资本参与创业投资，并梯度培育创新型企业。三是加强跨区域金融交流与合作，构建支持科技创新、产业发展的“天使+创投+产业+并购”基金群，有针对性新建一批产业创新联合体，打造国内一流、特色突出的耐心资本集聚地，更好赋能科技成果转化。

（作者张冕 为天津市中国特色社会主义理论体系研究中心天津财经大学基地研究员，本文为天津社科规划项目TJKS23-022阶段性成果）